Versione originale di Laura Sánchez – traduzione a cura di
Proseguono in verde i mercati europei dopo la reazione incerta di ieri dei mercati americani seguita alla decisione della Fed.
"L'annuncio del taglio dei tassi non ha provocato alcuna reazione negli indici. Poi, il fatto che la banca centrale non abbia chiarito se ci saranno o meno ulteriori tagli nel 2019, prospettiva attesa dal mercato, ha causato una brusca inversione di tendenza al ribasso. Alla chiusura, e dopo una 'apparente seconda lettura' della situazione, gli investitori hanno nuovamente optato per le azioni, il che ha permesso agli indici di recuperare quasi tutto ciò che era stato ceduto facendo chiudere gli indici in modo misto, ma senza grandi variazioni", dicono in Link Securities.
Ci saranno ulteriori riduzioni dei tassi quest'anno?
Le parole di Powell hanno lasciato molte interpretazioni. Nella sua conferenza stampa, il presidente della Fed ha avvertito che se i rischi di recessione dovessero aumentare, potrebbero essere necessari ulteriori tagli dei tassi, anche se ha assicurato che ci troviamo in un "periodo difficile" in cui è difficile prevedere l'evoluzione dei tassi. "C'è il rischio che la prossima riduzione delle tariffe venga ritardata fino a dicembre, in quanto il Comitato vorrà valutare la situazione economica con più dati a portata di mano e possibili applicazioni tariffarie aggiuntive fino ad allora. Detto questo, il rischio di indurre una volatilità indesiderata sul mercato facendo una pausa per un incontro e la sfida di comunicazione che questa pausa probabilmente ci spinge a mantenere i tagli dei tassi in ottobre come nostro scenario di riferimento", osserva Sandrine Perret, economista senior di Vontobel AM.Segue la divisione interna
Secondo Florian Ielpo, capo della Macro in Unigestion, "vale la pena di notare un numero crescente di disaccordi tra i membri del Comitato, simile alla recente riunione della BCE".
Così, "il voto per approvare il nuovo taglio non è stato di nuovo unanime, con i presidenti delle riserve federali di Boston, Rosengren, e Kansas, George, votando contro e con la Fed di St. Louis, Bullard, scommesse su un taglio maggiore di 50 punti base", ricordano in Link Securities.
Infatti, Rick Rieder, il CIO degli investimenti a reddito fisso di BlackRock, non pensa che il taglio di 50 punti base sarebbe stato un po' fuori contesto. "Crediamo che la Fed avrebbe potuto permettersi di tagliare 50 punti base in questa riunione, dichiarando che si tratta di un'azione coerente con quello che il presidente ha recentemente descritto come un aggiustamento del ciclo”.
Un grafico a punti poco chiaro
"Per quanto riguarda il dot plot, essi non prevedono ulteriori riduzioni dei tassi di interesse né per il 2019 né per il 2020, in linea con il dot plot di giugno. Questo contrasta con un mercato che si aspetta un taglio in più nel 2019 e uno nel 2020", dicono in Renta 4. "Crediamo che la posizione di maggioranza all'interno della FOMC sia quella difesa in una conferenza stampa dal suo presidente: che il provvedimento adottato sia puntuale, per evitare un ulteriore rallentamento della crescita economica del paese, ma che non vedono la necessità per il momento di avviare un continuo processo di riduzione dei tassi e che, se l'economia dovesse peggiorare, la Fed sarà pronta ad evitare che l'attuale ciclo di crescita economica finisca", aggiungono in Link Securities.Manovre secondo i dati economici
Il discorso di Powell si è concluso con la prospettiva che un ulteriore taglio dei tassi potrebbe essere possibile qualora fosse necessario.
"L'economia americana rimane forte e la Fed la sosterrà con tutti i suoi strumenti quando lo riterrà necessario. Inoltre, a differenza della BCE o della Banca del Giappone (BoJ), che nella sua riunione odierna non ha modificato i parametri principali della sua politica monetaria, pur avendo dimostrato il suo pieno impegno a sostenere l'economia giapponese, la Fed ha ancora un ampio margine di manovra", sottolineano in Link Securities.
Il tono meno accomodante della Fed è inquadrato in uno scenario macroeconomico in cui la crescita rimane solida e l'inflazione di fondo dovrebbe convergere verso l'obiettivo del 2%, pur riconoscendo che i rischi rimangono orientati verso il basso e senza pressioni inflazionistiche.
Infatti, come ricordano questi esperti, "La Fed ha aggiornato le proprie previsioni di crescita, al rialzo per il 2019 e stabile per il resto degli anni, a livelli solidi, sostenute da forti consumi privati che compensano il rallentamento delle esportazioni e degli investimenti: PIL 2019 +2,2% (+1 decimo), 2020 stabile al +2%, 2021 +1,9% (+1 decimo) e 2022 +1,8%. In termini di inflazione di fondo, le previsioni per il 2019 rimangono invariate all'1,8%, 2020 +1,9%, 2021 e 2022 +2%”.
Tim (MI:TLIT) Foster, gestore di fondi a reddito fisso presso Fidelity International, osserva che "la Fed ha fatto lo stesso con il tasso che i fondi PcT inverso pagano con i fondi monetari, portando il tasso al di sotto della fascia obiettivo. Pertanto, è anche consigliabile prepararsi ai successivi incontri in cui saranno annunciati nuovi strumenti per aiutare la Fed ad abbassare i tassi di mercato, forse operazioni permanenti di mercato aperto per acquistare a tempo indeterminato i buoni del Tesoro statunitensi (ma senza chiamarlo QE) o una finestra permanente per il mercato delle operazioni pronti contro termine al fine di prestare all'estremità superiore dell'intervallo target”.
