Par Geoffrey Smith
- Les marchés boursiers européens sont montés en flèche lundi, sur la base des données du week-end montrant que le nombre de personnes décédées des suites du Covid-19 est en baisse en Italie et en Espagne et a peut-être aussi atteint un pic en Allemagne et en Autriche.
Ces chiffres sont le signe le plus clair à ce jour que les deux sociétés les plus touchées par le virus commencent à le maîtriser.
Cela permet aux investisseurs, et aux entreprises, de rêver au jour où les gens commenceront à acheter plus que le strict nécessaire pour rester en vie.
Une BMW est peut-être la définition idéale d'une dépense non essentielle. Environ 80% des concessions des constructeurs automobiles de luxe en Europe, et 70% aux États-Unis, sont actuellement fermées. D'où une mise à jour désastreuse et prévisible lundi, qui a montré que les ventes ont baissé de 20% au premier trimestre de cette année.
Cependant, le titre BMW (DE:BMWG) a été l'un des plus performants en Allemagne lundi, avec d'autres titres cycliques bombardés dans les biens et services non essentiels. L'action BMW a augmenté de 7,2% à 11h45, tandis que l'action privilégiée de Volkswagen (DE:VOWG_p) a augmenté de 7,9% et l'action Daimler (DE:DAIGn) de 7,4%.
L'indice DAX dans son ensemble a augmenté de 4,0%, tandis que le Stoxx 600 a augmenté de 2,8%, approchant ainsi son plus haut niveau depuis quatre semaines.
Ce rebond semble être entièrement dû à des facteurs macroéconomiques, du haut vers le bas. Nulle part dans la déclaration de BMW, elle n'a donné d'indication sur la date à laquelle ses usines pourraient revenir à des niveaux de production normaux, ou sur la date à laquelle ses salles d'exposition pourraient rouvrir. Le commentaire du directeur des ventes Pieter Nota, selon lequel "en Chine, nous voyons les premiers signes de reprise avec de fortes prises de commandes", est celui qui se rapproche le plus de toute déclaration prospective.
BMW a peut-être plus de raisons d'espérer que, lorsque la pandémie s'estompera, la demande se révélera être simplement "refoulée", plutôt que totalement perdue. En revanche, le secteur des voyages ne pourra pas rattraper les réservations perdues à Pâques, ni le secteur des événements rattraper trois mois ou plus de fêtes et de conférences annulées.
Mais il serait naïf de penser que les ventes de BMW vont simplement rebondir sur leur trajectoire pré-pandémique. Les ménages et les entreprises du monde entier vont sortir de cet épisode avec des bilans plus faibles, ce qui les fera réfléchir à deux fois avant de passer à une nouvelle série 7 ou Mini Clubman. La nécessité de les inciter par des réductions sera plus grande que jamais. Cela laisse présager une longue période de rentabilité inférieure à la normale, avec tout ce que cela implique pour le rendement des actionnaires.
Les actionnaires devraient profiter du rebond, mais il ne faut pas oublier que les politiques économiques qui dicteront la forme de toute reprise sont encore loin d'être claires.
