Par Geoffrey Smith
Philips (AS: PHG) a fourni une illustration frappante de ce qui est en jeu alors que les États-Unis et la Chine se préparent à reprendre les négociations sur la résolution de leur différend commercial jeudi.
Le groupe néerlandais de produits et services médicaux a déclaré qu’il manquerait les attentes de profits au troisième trimestre et a été contraint d’admettre que sa série de grandes améliorations des marges bénéficiaires sur trois ans prendrait fin cette année.
Les résultats complets sont attendus pour le 28 octobre.
Les actions de la société ont chuté de près de 9% en réaction, leur plus forte baisse en un an, entraînant l’indice AEX local en baisse de 0,6%.
C’est un jour où les marchés boursiers européens étaient saccadés, mais essentiellement en range, évaluant les tournants de pré-négociations des deux parties commerciales émanant via les médias américains et chinois. Le Stoxx 600 était en baisse de moins de 0,1% à 380,24 à 11h45, tandis que le FTSE 100 UK était pratiquement inchangé et le DAX allemand progressait de 0,2%.
Au cours de chacune des trois dernières années, Philips a augmenté sa mesure de marge bénéficiaire privilégiée d'au moins 1 point de pourcentage (elle a été récompensée par un prix de ses actions ayant presque doublé depuis la mi-2016). Le PDG Frans van Houten a déclaré que l’amélioration de cette année serait plutôt de 10 à 20 points de base (un point de base est un centième de pour cent). Il a promis d'intensifier les «mesures d'atténuation» (lire - «réductions de coûts») pour résoudre le problème.
Les actions étaient sans doute mûres pour une correction, ayant atteint un sommet de 19 ans cette année. Même après la baisse de 9%, à 27 fois les bénéfices, ils ne paraissent toujours pas bon marché et un rendement de dividende d'à peine 2% est à peine suffisant pour tenter les investisseurs à revenus.
Malgré tout, avec la restructuration structurelle accomplie par Philips en trois ans, van den Houte a accumulé beaucoup de capital auprès des investisseurs et ses activités ont toujours l'air en bonne santé si l'on oublie le bruit à court terme provoqué par la guerre commerciale. M. Van Houten a déclaré que «la dynamique de croissance est toujours forte», et une hausse de 6% des ventes corrigées des effets de change semblerait corroborer cette hausse. Les prises de commandes ont été stables par rapport à une période exceptionnellement forte l’année précédente.
Dans ce contexte, la baisse de jeudi pourrait facilement devenir une opportunité d’achat. Le risque est que, si les négociations commerciales à Washington échouent, cela pourrait être simplement une invitation à attraper un couteau qui tombe.
On peut en dire autant de beaucoup d’actions à la fin de la saison des résultats du trimestre.
