Les actions en Europe devraient continuer à surperformer les actions US (analyste)

Par David Wagner 

Dans une note publiée hier, Pavilion Global Markets, une société de recherche macroéconomique basée à Montréal, a estimé que les actions européennes devraient surperformer leurs homologues américaines au cours des prochains mois, alors que la BCE continue de maintenir les rendements des obligations d'État à la baisse et que les gouvernements européens se fédèrent autour de plans de relance budgétaire.

Rappelons que les actions européennes ont nettement sous-performé les actions US, y compris en ce qui concerne les petites capitalisations, pendant une grande partie des cinq dernières années.

Une des raisons expliquant leur anticipation de retournement de situation par le fait que "le choix entre les pertes quasi-certaines sur les dettes à rendement négatif et les primes de risque attrayantes sur les actions européennes ne semble pas être un choix très judicieux », jugeant que "les investisseurs se tournent vers les actions plutôt que vers les obligations ».

Les analystes du Pavillon ont aussi fait valoir que la prime de risque sur les actions - dans ce cas, mesurée par le rendement des bénéfices attendus moins le taux sans risque (le rendement du billet du Trésor à 10 ans pour les actions américaines, le bund pour les actions européennes) - favorise les actions européennes par rapport aux actions américaines, en particulier en ce qui concerne les petites capitalisations.

Notons que l’évolution des actions européennes cette semaine tend à confirmer les convictions de Pavillon, avec l'indice paneuropéen STOXX 600 en hausse de 5,3% en euros et d'environ 6,4% en dollars, contre une hausse de 2,6% pour le S&P 500.

On rappellera que la surperformance est devenue plus évidente depuis le 23 mai, lorsque la chancelière allemande Angela Merkel et le président français Emmanuel Macron ont annoncé un accord sur un projet de fonds de relance européen de 500 milliards d'euros - un plan qui a depuis été transformé par la Commission européenne en une proposition de 750 milliards d'euros.

Des négociations sont en cours sur ce fonds de relance, mais le passage à l'action sur le plan fiscal, mené par l'Allemagne, marque un changement important qui a enthousiasmé les marchés.

Plusieurs analystes estiment également que le passage à l’action des gouvernements incitera la BCE à annoncer elle aussi d’autres mesures lors de sa réunion prévue aujourd’hui. La BCE devrait en effet étendre son programme d'achat d'urgence en cas de pandémie, d'un montant de 750 milliards d'euros, ce qui pourrait offrir un soutien supplémentaire aux marchés.