Les marchés retiennent leur souffle alors que la Banque Centrale Européenne rendra les conclusions de sa réunion de politique monétaire du mois de septembre cet après-midi, avec les annonces de taux à 13h45, puis une conférence de presse de Mario Draghi à partir de 14h30.
S'il est clair que le marché s'attend à des assouplissements monétaires, il n'existe pas réellement de consensus sur les détails de ces assouplissement, mis à part sur la perspective d'une baisse du taux de dépôt d'au moins 0.1%.
La BCE pourrait en effet abaisser ses taux plus que prévu, ce qui soutiendrait l'optimisme du marché. Elle pourrait également décevoir, car la plupart des analystes ds'attendent à ce que la BCE ne se contente pas d'abaisser son taux de dépôt.
Beaucoup de banques anticipent en effet également un retour du QE, le programme d'achats d'actifs de la BCE.
Nous vous proposons donc dans cette article une synthèse des prévisions de 12 banques, ainsi qu'une liste des scénarios envisageables pour la réunion de la BCE d'aujourd'hui.
Quelles sont les prévisions des banques pour la réunion de la BCE de ce jeudi en termes de taux et de QE?
Bank of America (NYSE:BAC) : Baisse du taux de dépôt de 0.20% et QE de $30 Mds EUR par mois sur 9-12 mois.
BNP Paribas (PA:BNPP) : Baisse du taux de dépôt de 0.10% et QE de $50 Mds EUR par mois.
Deutsche Bank (DE:DBKGn) : Baisse du taux de dépôt de 0.10% et QE de $30 Mds EUR par mois sur 12 mois.
Goldman Sachs (NYSE:GS) : Baisse du taux de dépôt de 0.20% et QE de $200-250 Mds EUR au total.
ING (AS:INGA) : Baisse du taux de dépôt de 0.20% et QE de $30 Mds EUR par mois sur 9-12 mois.
TD Bank : Baisse du taux de dépôt de 0.20% et QE de $40 Mds EUR par mois.
Nomura : Baisse du taux de dépôt de 0.10% et QE de $30 Mds EUR par mois jusqu'à fin 2020.
Société Générale (PA:SOGN) : Baisse du taux de dépôt de 0.20% et QE de $40 Mds EUR par mois.
JP Morgan : Baisse du taux de dépôt de 0.10% et QE de $30 Mds EUR par mois.
Danske Bank : Baisse du taux de dépôt de 0.20% et QE de $45-60 Mds EUR par mois.
BNZ : Baisse du taux de dépôt de 0.10% et QE de $30 Mds EUR par mois.
Daiwa : Baisse du taux de dépôt de 0.20% et QE de $30 Mds EUR par mois jusqu'à fin juin 2020.
Quels est l'élément le plus important? Le taux ou le QE?
De nombreux scénarios sont donc envisageables : Baisse de taux plus ou moins importante, associée ou non à un QE qui pourrait se révéler plus ou moins massif.
La première question à se poser est donc de savoir quelle est la donnée la plus importante : Le taux de dépôt ou le QE ?
En ce qui concerne les taux, on notera que le taux de dépôt de la BCE est déjà négatif, à -0.4%. La BCE a donc peu de marge de manoeuvre pour réellement surprendre.
En effet, bien qu'une baisse de taux de 0.20% dépasserait les attentes des investisseurs si l'on en croit l'évolution des marchés monétaires, cela ne constituera pas vraiment une surprise, plus de la moitié des banques citées plus haut anticipant ce scénario. De plus, la BCE ne peut pas vraiment se permettre d'aller plus loin.
C'est donc le QE qui pourrait avoir le plus d'influence sur les marchés. Et les attentes sont élevées à ce sujet. Même si le marché n'en est pas sûr, le lancement d'un QE reste en effet le scénario de base anticipé par les investisseurs et les analystes.
L'absence de QE, même avec une baisse de taux de 0.20%, pourrait donc être considérée comme une issue hawkish, et faire monter l'Euro et chuter les bourses européennes.
A l'inverse, le lancement d'un QE, même si la baisse de taux se limite à 0.1%, pourrait soutenir les bourses et faire chuter l'Euro. Mais là encore, la réaction du marché dépendra des détails : Un QE trop timide n'aurait en effet sans doute que peu d'impact sur le sentiment de marché...
Enfin, on notera que les dissentions internes au sein de la BCE lient quelque peu les mains de Mario Draghi, alors que plusieurs membres considère que la politique monétaire est déjà bien assez laxiste. Alors qu'il quittera ses fonctions fin octobre, le patron de la BCE pourrait en effet avoir à coeur de ne pas partir sur un conflit ouvert avec d'autres membres de la BCE. Ce détail plaide donc pour une réunion de la BCE moins dovish que ce que n'anticipe actuellement le marché...
Par David Wagner
