Por Sara Busquets
Ya hace un par de años que el Black Friday se implantó con fuerza en Europa y cada vez son más los comercios y marcas que se suman al carro de los descuentos prenavideños. De todos modos, no todos han sido igual de “generosos” este año y así, mientras empresas de la talla de ASOS o Puma (DE:PUMG) aplicaban rebajas en el 100% de sus productos, otras, como Inditex (MC:ITX), se mostraban más conservadoras que en 2018.
Bank of America (NYSE:BAC) ha analizado el resultado de esta campaña de precios bajos y concluye que tanto ASOS como Boohoo fueron las empresas que mayores promociones aplicaron, siendo ésta última la que mayores rebajas realizó (de hasta el 55%), frente a ASOS (31%) o Zalando (DE:ZALG) (31%). También ha visto que los descuentos de estas firmas fueron mayores en Estados Unidos que en nuestro continente, con descuentos de hasta el 60% por parte de Boohoo y del 49% por parte de Zalando. En el caso de la última, su comportamiento fue similar en todas las regiones en las que opera (Reino Unido, Alemania y Francia).
También han analizado el comportamiento de las principales marcas de ropa y calzado deportivo: Puma y Adidas (DE:ADSGN). En el primer caso, Puma ofrecía un código de descuento aplicable a todos sus productos, con un porcentaje medio del 35%, lo que le permitió ser más “rentable” que Adidas, que solo aplicó descuentos en un 60% de sus productos, con rebajas que oscilaban entre el 30% y el 40%. La nota positiva, afirman estos expertos, es que Adidas aplicó descuentos mayores que en 2018 (entre un 2% y un 3% mayores).
Inditex: menos promociones que en 2018
Mención aparte merece nuestra compañía minorista más internacional: Inditex. En su caso, y analizando Zara, concluyen que las rebajas que ofrecía el buque insignia de la compañía gallega fueron menores que las realizadas en el mismo periodo del año anterior, lo que refleja una estrategia de descuentos menos agresiva para este año.
“Basándonos en nuestra valoración por descuento de flujo de caja, fijamos el precio objetivo de la compañía en 21 euros (con múltiplos implícitos). Dicha valoración incluye un coste de capital medio del 7,6% y una tasa de crecimiento terminal del 1,5%. Con nuestro precio objetivo, Inditex cotiza con un descuento del 15% con respecto a su precio histórico. Así reflejamos los problemas estructurales del sector minorista en general y el de-rating de sus competidores en el sector textil global".
Bank of America afirma que Inditex tiene margen para crecer un 4% anual en el largo plazo, con un ratio de conversión del 70% y un crecimiento de ventas comparables también del 4%. También esperan un margen operativo en el largo plazo del 15,6%, condicionado por una presión de los márgenes brutos y compensado por un ligero apalancamiento operativo.
Inditex podría dispararse si logra superar el comportamiento del sector o si los costes suben por debajo de lo que espera BofA. Por el contrario, podría caer si se ve afectado por la ralentización en la demanda de los consumidores en sus mercados principales o si el euro se fortalece con respecto a otras divisas.
